如今时值盛夏，但即便站在火热的炼钢炉前，钢铁类上市公司的小股东么还是忍不住抱住双肩瑟瑟发抖。这是因为，破净——这个让投资者很难接受的现实正在钢铁类上市公司的股价上演。有小股东面对连续数日大幅下跌的股价含泪慨叹，“做钢铁类公司的股东，难道也必须百炼成钢？”
钢铁板块远远跑输大盘
8月4日，邯郸钢铁(600001)收盘价为4.32元，低于其每股净资产4.38元，公司市净率为0.99倍，创下股改以来的新低。这也是近一年来首家跌破净资产的钢铁股。而这并不是最坏的时刻，昨日该公司股价继续下跌至4.24元，市净率进一步下跌至0.97倍。
邯郸钢铁也并不是唯一一家跌破净资产的钢铁股，8月5日，又有2家公司加入到破净行列。他们分别是南钢股份(4.59,-0.28,-5.75%)、杭钢股份(5.38,-0.14,-2.54%)，两家公司的市净率分别为0.95倍、0.96倍。此外，韶钢松山(4.56,-0.14,-2.98%)、安阳钢铁(4.49,-0.29,-6.07%)、唐钢股份(5.32,-0.37,-6.50%)、本钢板材(6.03,-0.05,-0.82%)、华菱管线(6.10,-0.14,-2.24%)的市净率分别在1.01-1.15倍的区间内。
据本报数据中心统计，36家钢铁类上市公司中，平均市净率为1.825倍，其中，绝大多数公司的市净率不足2倍，且仅有长城股份(5.86,0.28,5.02%)的市净率超过了3.5倍(为7.35倍)。
从市盈率指标来看，市盈率在4-10倍区间的公司有10家、在10-20倍区间的公司有14家、超过20倍的有11家。
从股价表现来看，236家公司自从7月29日以来的平均跌幅为13.27%，而同期上证指数跌幅仅为7.34%。其中，仅有宁夏恒力(5.90,-0.28,-4.53%)一家公司在这几个交易日内的股价总涨幅为正，承德钒钛(8.07,-0.17,-2.06%)则较为抗跌，股价跌幅为-2.77%，而三钢闽光(12.96,-0.67,-4.92%)、宝钢股份(7.21,-0.33,-4.38%)、马钢股份(4.79,-0.21,-4.20%)、南钢股份、本钢板材、西宁特钢(8.92,-0.78,-8.04%)、鞍钢股份(10.85,-0.96,-8.13%)、济南钢铁(9.11,-0.54,-5.60%)、八一钢铁(8.67,-0.40,-4.41%)、武钢股份(8.16,-0.54,-6.21%)、酒钢宏兴(8.07,-0.62,-7.13%)、唐钢股份、凌钢股份(7.88,-0.73,-8.48%)的股价累计跌幅均超过了15%，甚至有公司累计的跌幅超过了23%。
事实上，钢铁股股价的本轮大跌是从7月29日开始，而“高潮”是上周五攀钢系三家公司的集体放量跌停和本周破净股的连续出现。上周五的8月1日上午10时刚过，攀钢钢钒(8.80,0.68,8.37%)突然跳水，股价直奔跌停而去。几乎同一时间，“攀钢系”旗下另外两家上市公司攀渝钛业(12.58,0.49,4.05%)和长城股份也同时跳水。到10点50左右，“攀钢系”三只股票全部封死了跌停。尽管下午受大盘反弹带动，一度打开跌停，但除攀钢钢钒跌幅为9.68%外，其他两家均报收于跌停，钢钒GFC1亦下跌13.93%。
投资者不禁要问，曾经因为业绩稳定、估价优势明显和而被市场誉为“擎天柱”的钢铁板块究竟怎么了？为什么二级市场遭遇滑“铁”卢？
夹缝中的钢铁业
对于很多行业来说，面对高企的原材料成本，通过涨价并向下游传导影响力是不得已但也是最直接的选择。不幸的是，钢铁类公司没有办法作出类似的选择。
从上游原材料来看，铁矿石是钢铁企业的主要成本。但是，自从2004年我国钢铁业进入景气周期以来，国际铁矿石价格就与涨价画上了等号，而今年这一局面更加趋于白热化。6月23日，宝钢集团和澳大利亚力拓宣布，就2008年4月1日起的新一年度交付的哈默斯利铁矿石价格达成一致，力拓的三种粉矿价格将在2007年的基础上上涨79.88%和96.5%，这一价格还将成为2008年—2009年部分长期合同的基准价格。联合证券当时曾经撰写研究报告认为，澳矿合同价的涨幅高于巴西矿的结果改变了既定的定价机制，进一步凸显铁矿石谈判双方议价能力的强烈反差，2008年钢铁企业的生存环境将日益窘迫。”中钢协秘书长单尚华曾表示：“进口铁矿石价格和海运费过快增长，严重威胁我国钢铁工业的平稳发展。中钢协的年中报告也指出，由于进口铁矿石存在长协矿、现货矿两个价格，在海运方面存在长期合同、即期合同两种海运费，加上我国进口铁矿石数量大、增量多，需求旺盛，使2008年度铁矿石价格谈判面临诸多的不利条件和困难。
在铁矿石的谈判中明显处于劣势的钢铁企业曾试图向下游传导成本，但是这一努力并没有成功。包括武钢在内的几家钢铁企业曾经宣布了钢材产品不同幅度的提价，但是结果出人意外——钢材价格连续第4周小幅向下盘整。
据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场分析称，上周国内钢材价格延续前3周的状态，继续小幅向下盘整。而且，大部分市场交易人士认为，这样的盘整态势一时还难以改变。据“我的钢铁”监测，在刚过去的一周内，各主要钢材品种的具体市场表现是：建筑钢材价格总体小幅下调，武汉、济南等地区下调幅度略大，上海、广州、成都等市场调整幅度略小；中厚板价格小幅下调，上海、南京等市场吨价下调幅度达到100元；热轧板卷价格在上海、天津、广州等主要市场小幅下跌，冷轧板卷价格在上海、杭州、南京、长沙、重庆、昆明等市场平均每吨跌幅在100元以上；大中型材价格小幅下跌，吨价平均幅度在15元左右。
钢材价格难以上涨其实也并不难理解。
首先是产能的过剩。中钢协负责人曾经明确表示，今年下半年，如果钢材需求明显减弱、出口持续下滑、钢产量大幅上升三大因素集中在一起，可能引发国内钢材市场的大幅波动。下半年板材市场要关注四季度新增产能释放，主要是曹妃甸、鲅鱼圈、邯钢新区等大项目的投产，市场压力将因一步增大。
其次，钢铁行业的下游也都自身难保，因此不太可能再承受钢材大幅涨价。众所周知，钢铁行业的主要下游是房地产、汽车、建材、家电等行业。房地产业如今饱受资金来源困扰、汽车面对高油价有苦难言、建材家电也是在高成本背景下艰难行走，这些行业自然同心协力对钢材涨价说“NO”。
分化在所难免
对钢铁企业来说，在夹缝中生存无疑意味着“优胜劣汰”。而优胜劣汰的背后正是分化和并购这一对“孪生子”。
对于那些拥有自有资源的钢铁类上市公司，一方面受原材料波动的影响较小，另一方面可以化解一部分成本上涨压力。根据统计数据显示，西宁特钢(8.92,-0.78,-8.04%)、长力股份(4.47,-0.48,-9.70%)、太钢不锈(9.09,-0.51,-5.31%)、凌钢股份(7.88,-0.73,-8.48%)等上市公司拥有自主矿山，而集团铁矿石自给率超过50%的上市公司主要有鞍钢股份(10.85,-0.96,-8.13%)、本钢板材(6.03,-0.05,-0.82%)、马钢股份(4.79,-0.21,-4.20%)、包钢股份(3.68,-0.11,-2.90%)、攀钢钢钒(8.80,0.68,8.37%,吧)、酒钢宏兴(8.07,-0.62,-7.13%)、八一钢铁(8.67,-0.40,-4.41%)等。
与此同时，一些积极介入铁矿石上游的钢铁企业也存在不小的机会，如重钢集团将主导开发巫山铁矿，武钢参与澳洲等地的铁矿石勘探与开发项目。
此外，对于资源为王的钢铁行业来说，大股东的背景对上市公司的影响也日益突出，如米塔尔赋予华菱管线(6.10,-0.14,-2.24%)的原材料优势。
当然，对于那些长期依靠海外购买铁矿石的钢铁企业而言，成本的压力很可能会转化在业绩和股价上。宝钢股份(7.21,-0.33,-4.38%)等上市公司几乎100%以海外进口铁矿石为主要原料，因此，在铁矿石涨价和钢材产品降价两个因素的影响下，这两类上市公司的估值未来会继续发生结构性的分化。
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